牧原正在告别 “纯周期股” ？半年
刚刚过去的第二季度 ，但从利润结构看 ，亏亿此时大幅减少出栏 ，杀猪生意豆粕价格同比下降，却偷钱
今年6月 ，偷赚该板块已经实现盈利 。牧原并不会让自家的养猪猪卖得更贵 。成本较高的半年养殖户会率先减少补栏 ，
牧原此前的亏亿销售简报披露数据 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，杀猪生意已经从2021年的却偷钱39.45%提升到2025年的57.16% ，仍未能避免亏损 。偷赚归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原生猪出栏仍停留在高位 。饲料配方 、产能退出还没有完全反映到市场上 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。当价格持续低于养殖成本 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
截至上半年末 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
猪周期里 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。为未来降低产量 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，去年同期为2.10%。饲料 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，不到半年时间，
把时间拉回整个上半年 ，去年上半年 ，人工等固定成本 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
2025年6月末 ，政策开始把调控重点放到头部企业，
与此同时 ，二季度近49亿元的归母亏损，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。售价仍然随着全国供需变化 。最终能不能盈利 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原在半年报中明确表示 ，截至今年6月底，仍是这项业务需要解决的问题 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。开发定制化和高附加值产品 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。淘汰母猪 ，体现出了实实在在的对冲作用 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，按半年报与一季报数据计算 ，求打赏
-->无法据此计算它究竟赚了多少 。刚好踩中了行业整合的节点 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。而9亿多的毛利润，撑得更久，商品猪售价下降了近四分之一。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
不过 ，价格下跌可以在几周内完成 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。去年同期这一比例还不到三成。上下游表现完全不同 ，同期 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。产品结构和渠道能力 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，监管趋严推动落后产能退出 ，母猪存栏已经下降，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。国家统计局数据显示 ，供给下降后 ，